数据统计：中国居民信用卡消费情况如何？

为什么前期中国短期消费贷款发展如此之好？为什么中国居民部门在信用卡消费和信用卡杠杆方面似乎比美国还要发达？这合理吗？这不合理！那么问题出在什么地方呢？是否意味着居民部门的资产负债表能力并不强？

近期银行间加权资金利率很低，但是长端不动，原因在于市场还是担心中小银行同业信用收缩带来的结构压力。但是5月24日之前呢？

那是因为一方面市场需要消化逆周期政策中积极财政和天量社融的正面作用，另一方面央行“之前没有放松，现在也谈不上收紧”的中性姿态让市场下不去手。往后展望呢？好像逆周期政策作用不容忽视，货币政策态度难以捉摸，所以利率只能纠结。

谁来打破这一尴尬的现实？我们认为还是要回到基本面，一方面观察海外，另一方面观察国内，国内基本面方面最容易被忽略的可能是居民部门。也许市场忽视了一个可能性：在过去二十年中，居民部门其实一直在加杠杆，这次有没有可能加不动了？如果如此，则未来政策可能需要针对居民部门进行调整。

居民贷款情况

2019年以来，短期贷款占居民贷款总额的比例明显下滑。居民消费性贷款占比达到近八成。

将居民贷款按照长期/短期、消费性/经营性贷款划分，中长期消费贷款代表的住房贷款占比先后经历2015/6~2017/2的快速提升阶段，2017/2~2018/的稳定阶段，进入2019年后有进入再次上升的趋势。

但也存在一种可能，即2019年初占比的快速变化可能是短期变化造成的。受到2019年1~2月份短期消费贷增速大幅下滑，而中长期贷款增速微幅回升影响。

2019年以来，居民消费贷款中，中长期贷款余额增速微幅回升，短期居民消费贷款余额同比增速快速下滑。

那么消费贷款，特别是短期消费贷款的下滑和中长期的相对上升之间，是否意味着居民杠杆此起彼伏的变化？或者说是否存在市场经常讨论的地产对消费的挤出问题？我们进一步分析居民消费资金结构：

中国居民短期消费资金来源分析

1、资金来源分类

对居民消费资金来源的渠道进行分类，主要可以分为：现金或银行存款、银行贷款、信用卡、互联网金融产品(花呗、京东白条等)以及小额贷款(借呗等)。当然，当前还存在互联网金融产品(花呗、京东白条等)本质上提供的仍然是类似于信用卡的功能，其平台贷款余额最终会形成三种形态：

第一，通过ABS实现出表，规避银行资本金和现有监管规则的限制。第二，形成小额贷款余额，这部分数据可以通过央行公布的小额贷款公司的小额贷款余额进行反映。第三，形成临时性信贷余额，这部分资金类似于信用卡在免息期内占用的资金，目前尚无统计数据。小额贷款(借呗等)会形成上述第一和第二种的余额，但不会形成临时性信贷余额。

目前互联网金融产品通过ABS实现出表，ABS的基础资产池多为循环购买资产池，这也可能造成仅通过ABS的发行规模难以估计基础资产池规模的问题。

尽管ABS及小额贷款近年来快速发展，但其体量相对较小，信用卡仍是最为重要的金融工具。

2、中国信用卡发行量及信贷总额情况

2015年以来，信用卡发卡量持续增长，期末应偿还信贷额增速从2018年开始有小幅下滑。

2018年信用卡逾期半年未偿还信贷总额增速稳定，年末逾期总额甚至有明显下滑。逾期半年占未偿信贷总额的比例相对稳定。

信用卡授信使用率稳定在45%左右，但2018年信用卡信贷总额增速明显下滑。信贷授信总额的下滑可能是2018年信用卡未偿还信贷总额增速下滑的原因。

信用卡应偿信贷总额占非住房贷款余额的比例逐年提高，信用卡成为人们的一种重要的生活方式。但从2018年增速有所降低，从占比提升情况来看，2018年占比仅提升1.1pct，较2016年的4.2pct和2017年的3.5pct提升速度明显减慢。

3、中国消费及小额贷款情况

从ABS发行进度看，消费性贷款和小额贷款的发行主要集中在2017~2018年。这可能受ABS市场发行的影响；同时，也有这两年以花呗和借呗为代表的消费性小额贷款快速发展的影响。

小额贷款公司贷款余额进入2015年后就基本稳定，在9000亿左右波动。

显然，信用卡是最重要的短期消费金融工具，我们这里再看一下美国：

美国信用卡消费情况

美国居民消费主要是用循环信贷。循环信贷是以信用卡信贷及授信使用为主的信贷，当前已经超过1万亿美元，占消费者非房贷信贷余额的26%左右。美国统计口径中的循环信贷基本可以与中国的居民短期贷款对应。

美国所有商业银行的信用卡及循环贷款余额87亿元，占循环信贷的比例约80%。美国信用卡数量在经过2008年金融危机之后再次进入稳定增长的通道，当前信用卡数量超过10亿张。

美国人均信用卡数量在2008~2009年经历了大幅下滑，但自2010年以来再次进入稳步上升通道。

当前美国信用卡撇账率和拖欠率均处于相对稳定的阶段。

中美信用卡消费对比

中国信用卡人均持有量远低于美国，但信用卡待还总额占居民非房贷信贷总额的比例更高，中国占比达到31%，而美国仅为19.9%。

2018年中国社会消费品零售总额达到38.1万亿人民币，合约5.76万亿美元；美国零售和食品服务销售额6.03万亿美元。中国信用卡待还余额占社会消费品零售总额的比例为18.0%，美国为13.3%。

中国的人均信用卡使用额度为4909.06美元/人，平均每张信用卡的透支额度为9985.4元/张。美国的人均信用卡使用额度为2456.9美元/人，平均每张信用卡的透支额度为770.6元/张。

按照收入进行评估似乎中国人在信用消费上的杠杆居然显著高于美国？

是不是美国的信用卡申请更容易？

从中美的信用卡申请条件来看，中国一般要求申请人具有完全民事行为能力切资信良好，美国需要有社会安全号码。从各公司的硬性申请条件来看，中美均对申请人的民事行为能力有硬性要求，对资信状况的评估主要影响信用卡的额度，而一般不会影响信用卡的申请成功与否。所以这个差别比较小。

小结

为什么前期中国短期消费贷款发展如此之好？为什么中国居民部门在信用卡消费和信用卡杠杆方面似乎比美国还要发达？这不合理！那么问题出在什么地方呢？2018年刊发的《中国金融稳定报告》中有如下文字表述：

可见，居民部门的微观杠杆可能已经接近极限，虽然政策自上而下还是有诸多呵护，但是对于市场而言需要客观评估这一可能性。